[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 이른바 프라이버시 암호화폐가 인기를 끌면서 해당 코인에 투자하는 미국 상장지수펀드(ETF)도 가파른 자산 증식과 활발한 손바뀜을 연출하고 있다.

대표적인 프라이버시 코인으로 꼽히는 지캐시(Zcash)에 투자하는 ZCSH(Zcash ETF)가 일평균 134만주에 달하는 거래량을 동반하며 최근 3개월 사이에만 두 배 이상 수익률을 낸 것.

프라이버시 암호화폐는 송신자와 수신자, 거래 금액 등 모든 내역을 암호화 해 외부에서 추적할 수 없도록 만든 익명성 특화 가상자산이다. 2025년 하반기부터 최근까지 각국 정부의 가상자산 감시와 과세 추적이 강화되자 반발하는 수요가 몰리면서 암호화폐 시장에서 가장 수익률이 높은 테마 중 하나로 급부상했다.

흔히 비트코인을 익명 암호화폐로 오해하지만 실상 모든 지갑 주소와 송금 내역이 블록체인 공공 장부에 공개돼 누구나 추적 가능하다. 반면 프라이버시 코인은 영지식증명과 링 서명, 스텔스 주소 등 고도화된 암호학 기술을 적용해 거래자와 금액을 가려준다.

모네로(Monero)와 지캐시가 관련 코인 시장의 양대 산맥으로 통하는 가운데 모네로는 기본 설정 자체가 전면 익명화된 코인이고, 지캐시는 사용자가 일반 투명 거래와 암호화 거래 중 선택할 수 있다.

생성형 인공지능(AI) 모델의 관련 자료 분석에 따르면 2025년 이후 각국 중앙은행의 디지털 화폐(CBDC) 도입 움직임과 국세청의 가상자산 거래 보고 의무화, 스테이블코인 동결 조치 등이 이어지면서 금융 프라이버시를 지키려는 투자자들의 자금이 지캐시와 모네로에 대거 유입됐다.

블록체인 분석 업체 글래스노드에 따르면 프라이버시 코인 섹터는 2025년 288% 급등한 데 이어 2026년 9월까지 시가총액이 336억달러로 불어났다. 1년 사이 71억달러에서 네 배 이상 뛴 셈이다.

모네로는 2026년 초 790달러 선에서 신고가를 찍고 개인 투자자와 다크넷 결제 수요를 흡수했고, 지캐시는 선택적 정보 공개 기능 덕분에 규제 준수가 가능해 월가 기관과 헤지펀드, 미국 ETF 자금을 끌어들이며 인기를 끌고 있다.

시장 조사 업체 ETFDb에 따르면 ZCSH는 디지털 커런시 그룹이 2026년 8월 출시했지만 총 운용 자산(AUM) 규모가 6억7350만달러에 이른다. 이는 펀드가 2017년 설립한 사모 신탁이 현물 ETF로 전환 상장하면서 등장했기 때문이다.

2017년 기관 투자자를 대상으로 한 사모 신탁으로 출범해 2021년부터 미국 장외시장에서 거래되던 기존 펀드를 ETF로 전환했다는 얘기다. 때문에 펀드는 전환 당시 이미 보유하고 있던 2억6000만달러 가량의 기존 자산을 그대로 안고 출범했고, 상장 직후 유동성 공급자가 붙어 순자산가치(NAV) 대비 할인율이 해소되는 한편 지캐시 코인 가격이 급등하면서 자산 규모가 가파르게 늘어났다.

펀드의 수익률에도 이 같은 착시 현상이 발생했다. ETFDb에 따르면 펀드는 최근 1년간 136%의 고수익률을 올렸고, 3년간 연평균 235%의 운용 성적을 냈다. 출시일인 8월 이전 수익률이 집계된 이유는 ETF 전환 전 수익률을 소급했기 때문이다.

장외시장에서 거래되던 시절의 가격 변동과 당시 극심했던 괴리율 축소 효과가 모두 반영된 수치라는 설명이다.

운용사는 코인베이스 커스터디와 앵커리지 디지털 뱅크 수탁 계좌에 실제로 지캐시 코인 57만9000여개를 직접 보관하고 있다.

하지만 펀드의 포트폴리오에는 달러화만 표기돼 있다. ZCSH는 주식이나 채권이 아니라 암호화폐 지캐시만 보유한다. 하지만 일반적인 주식 정보 앱 등에 개별 암호화폐 티커가 주식처럼 등록돼 있지 않기 때문에 펀드가 추종하는 벤치마크인 'ZCASH TOKEN USD'의 끝부분이 표기된다.

생성형 AI 모델의 데이터 분석에 따르면 지캐시 현물의 수익률은 2026 초 이후 94%에 달했고, 최근 3개월 사이 126%를 기록했다.

세간의 눈길을 끌기에 충분한 수익률이지만 시장 전문가들은 ZCSH의 잠재 리스크를 경고한다. 무엇보다 극심한 유동성 및 변동성 위험이다.

모네로는 이미 글로벌 대형 거래소 다수에서 퇴출됐고, 개인 간 거래나 탈중앙화 거래소 위주로 거래되는 실정이다. 지캐시는 선택적 투명성 덕분에 미국 증권거래위원회(SEC) 조사를 무혐의로 넘기고 ETF 상장까지 성공했지만 향후 규제 방향에 따라 언제든 거래가 제한되거나 가격 변동성이 극단적으로 커질 수 있다고 월가는 말한다.

일부에서는 값비싼 운용 수수료를 지적한다. ETFDb에 따르면 ZCSH는 연 2.5%에 달하는 운용 보수를 부과한다.

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