영상[서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = 교보증권은 1일 SK하이닉스에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 400만원으로 상향했다. 인공지능(AI) 확산으로 D램(DRAM)과 낸드(NAND) 전방위 수요가 확대되고 구조적 공급 부족이 이어지고 있다는 분석이다.
SK하이닉스의 전 거래일 종가는 265만원으로, 새 목표주가 기준 상승여력은 51%로 제시됐다. 목표주가 산정에는 2026년 예상 주당순자산(BPS) 73만9083원과 목표 주가순자산배율 5.4배가 적용됐다.
교보증권은 SK하이닉스의 2026년 2분기 매출액을 83조5000억원으로 제시했다. 전년 동기 대비 275.7%, 전분기 대비 58.8% 증가한 수치다. 영업이익은 63조5000억원으로 추정됐다. 이는 전년 동기 대비 589.0%, 전분기 대비 68.8% 늘어난 규모로, 영업이익률은 76.0%로 제시됐다.
최보영 교보증권 연구원은 "SK하이닉스의 2분기 실적이 컨센서스 영업이익 약 63조원에 부합할 것"이라며 "메모리 가격 상승 폭이 기존 가정을 웃돌고 원화 약세까지 더해지면서 매출과 수익성이 함께 개선될 것"이라고 분석했다.
제품별로는 D램 영업이익을 51조3000억원으로 제시했다. 교보증권은 D램 출하량 증가율을 전분기 대비 8%, 평균판매가격(ASP) 상승률을 36%로 가정했다. D램 영업이익률은 83.0%로 추정됐다.
낸드 영업이익은 12조1000억원으로 제시했다. 낸드 출하량은 전분기 대비 13%, 평균판매가격은 60% 증가하는 것으로 가정했고, 낸드 영업이익률은 57.0%로 제시했다.
최 연구원은 "출하량 증가보다 가격 급등이 2분기 실적을 이끌 것"이라며 "고대역폭메모리(HBM) 매출 비중이 높은 SK하이닉스가 일반 메모리 업체와 비교해 가격 전가력과 마진 방어력에서 우위에 있다"고 설명했다.
AI MY뉴스 AI 추천
연간 실적도 큰 폭으로 증가할 것으로 예상했다. 교보증권은 SK하이닉스의 2026년 매출액을 358조원으로 추정했다. 전년 대비 268.6% 증가한 규모다. 영업이익은 279조1000억원으로 제시됐으며, 전년 대비 증가율은 461.0%로 추정됐다. 영업이익률은 78%로 제시됐다.
2026년 3분기와 4분기 영업이익은 각각 82조9000억원, 95조1000억원으로 제시했다. 영업이익률은 2분기 76%, 3분기 80%, 4분기 81%로 높아지는 흐름을 예상했다.
최 연구원은 "하반기 일반 D램 가격이 저전력 D램(LPDDR)을 중심으로 추가 상향되고 HBM4 기여도가 확대되면서 3~4분기 이익 모멘텀이 더 가속화될 것"이라며 "2027년 HBM 가격 협상이 진행되고 있어 협상 결과에 따라 추가적인 전망치 상향 여지도 남아 있다"고 분석했다.
교보증권은 구조적 공급 부족이 2028년까지 지속될 것으로 봤다. 최 연구원은 "하반기에도 가격 상승 모멘텀을 통한 실적 개선이 이어질 것"이라며 "HBM3E 사실상 독점과 HBM4 60% 이상 점유율을 기반으로 고부가 제품 구성이 개선되고 있다"고 설명했다.
또 "다년 장기 공급 계약(LTA) 확대가 실적 변동성 축소와 사이클 장기화 가시성 확보에 기여한다"며 "7월 10일 예정된 미국 주식예탁증서(ADR) 상장이 글로벌 투자자 저변 확대로 이어지며 밸류에이션 재평가 기회가 될 수 있다"고 전했다.
dconnect@newspim.com
