[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 도널드 트럼프 미국 행정부의 브라질 수입품 대한 '50%' 관세 발표를 둘러싸고 브라질 금융시장 전문가 사이에서는 묘한 긴장감이 감돈다.

관세 자체를 '무역불균형 시정'의 수단보다 브라질에 대한 미국의 연쇄적인 정치 압박의 '신호탄'으로 보는 관점에서 헤알화의 불안을 염려하는 목소리가 나온다. 2018년 터키 사례를 상기하면서다.

당장 경제 파급력 면에서는 양국의 교역 규모를 근거로 축소 평가하는 시각이 많지만 오히려 양국의 작은 교역 규모가 헤알화에 '독'이 될 수 있다는 설명이 뒤따른다. 트럼프 대통령이 부담 없이 압박할 수 있는 조건이 돼서다.

◆미미한 경제 타격, 되레 '독'

전문가 사이에서는 트럼프 행정부의 관세 목적은 무역 명분보다 브라질의 탈달러화 행보 저지와 내년 브라질 대통령선거를 앞두고 친미 성향 세력의 복권 조력이라는 정치적 의도가 있다는 해석이 많다.

도널드 트럼프 미국 대통령 [사진=로이터 뉴스핌]

브라질은 미국이 교역을 통해 무역흑자를 거두는 몇 안 되는 국가라는 점에서 50% 관세 부과 이유가 기존 무역불균형 논리와 배치되는 데다가 관세 서한 자체에서 정치적 본심이 직접적으로 드러난 게 그 배경이다.

캐피털이코노믹스의 윌리엄 잭슨 신흥국담당 이코노미스트는 "[트럼프 행정부의] 관세 위협 뒤에는 정치적 동기가 있다"며 "관세 서한을 받은 다른 국가와 비교하면 브라질에서 출구전략을 찾기는 어려워 보인다고"고 했다.

미국은 작년 브라질과의 무역에서 74억달러의 흑자를 봤다. 또 브라질에 보낸 관세 서한에서는 보우소나루 전 대통령을 직접 거명하며 그에 대한 재판을 "마녀사냥"이라고 하기도 했다.

미국의 50% 관세 자체가 브라질에 주는 경제적 여파는 '관리가능한 수준'으로 평가된다. 미국과 무역적자 관계인 브라질은 전체 수출에서 미국의 비중이 약 12%에 불과한 것으로 조사됐는데 이는 중국 비중의 절반에도 못 미친다. 브라질 국내총생산(GDP)의 약 1%에 불과하다.

여파가 작기는 미국 역시 마찬가지다. 미국 GDP에서 브라질과의 교역(무역총액)이 차지하는 비중은 0.32%에 불과하다.

경계론자들의 우려는 오히려 작은 경제적 여파라는 관점에서 출발한다.

교역 규모가 작다는 것은 트럼프 행정부를 제동할 이익집단의 압력이 적다는 것이고 시장 관심도 비교적 떨어짐을 의미한다. 트럼프 대통령이 미국 경제 부담 없이 브라질에 대한 강경 정책을 집요하게 지속할 수 있는 여건이 갖춰진다.

최근 투자자 사이에서 유행처럼 번지고 있는 'TACO(트럼프는 언제나 꼬리를 내린다)' 기대감에 따라 브라질 자산에 대해 '무지성' 낙관론을 고수하다가는 자칫 화를 입을 가능성이 있는 셈이다.

◆트럼프식 연쇄 압박의 신호탄?

트럼프 대통령의 브라질 50% 관세는 다른 국가에 '탈달러화를 시도하면 이런 대가를 치른다'는 본보기를 보여주는 압박의 서막일 가능성이 있다는 분석이 나온다.

앞서 트럼프 대통령은 브릭스(BRICS; 브라질, 러시아, 인도, 중국, 남아프리카공화국)의 반미 기조에 동조하는 국가에 추과 관세 부과를 위협한 바 있다.

브라질의 루이스 이나시우 룰라 다시우바 대통령 [사진=로이터 뉴스핌]

올해 트럼프 행졍부가 추진한 세제 법안이나 관세 정책을 둘러싸고 '구조적인 달러화 회피' 우려가 나오며 금융시장이 한 차례 요동친 상황에서 브라질의 탈달러화 행보는 트럼프 대통령에 더욱 민감한 '눈엣가시'가 됐다는 게 경계론자들의 견해다.

올해 BRICS 의장국 역할을 맡은 브라질은 달러 의존도 축소를 위한 블록체인 기반 국경 간 결제시스템 구축을 핵심 의제로 채택했다. 또 인도네시아를 10번째 BRICS 정회원국으로 가입시켰다. 트럼프 대통령 입장에서는 탈달러화 연합을 확대하려는 시도로 읽혔을 가능성이 크다.

경계론자들에 따르면 트럼프 대통령 입장에서는 미국에 덜 중요한 국가부터 강하게 압박해 '탈달러화 행보 포기'의 성공 사례를 만들어 달러 의존도 축소의 흐름을 끊어낼 필요성이 있다.

트럼프 행정부로서는 연쇄적인 압박을 통해 내년 10월 대선에서 친미 우파 세력이 집권하도록 조력할 필요성도 있다.

남미 경제의 30%가량을 차지해 대륙 전체의 지정학적 방향을 결정하는 핵심 축으로 여겨지는 브라질은 중국의 남미 영향력 확대를 차단할 수 있는 지정학적 요충지로 여겨진다.

현재 룰라 행정부 아래 친중 행보를 보이는 브라질에서 친미 보우소나루 계열이 집권하도록 함으로써 외교 관계의 무게 추를 다시 미국 쪽으로 기울게 할 유인이 있다.

나아가 희토류, 리튬 등 중요 자원을 상당량 보유한 브라질(세계 희토류 매장량 2위)을 미국 영향권 안에 두는 것 또한 장기적으로 전략적 이익에 부합하기 때문에 조력의 유인력이 크다.

전문가 사이에서는 트럼프 대통령의 50% 관세가 대브라질 압박책의 신호탄이라면 압박을 집요하게 행사하는 트럼프 대통령의 성향을 볼 때 각종 압박이 단계적으로 강화될 수 있다는 관측도 나온다. 그 압박 수단으로는 제도적 조처 등을 통해 헤알화 가치의 불안을 유발하는 방식이 거론된다.

◆2018년 터키 기시감

미국이 단계적이고도 제도적인 조치를 통해 압력을 행사한 사례가 2018년의 터키다. 트럼프 행정부 1기 당시에 발생했던 일이다. 결국 경제 위기에 내몰린 터키는 미국의 압력에 굴복했다.

당시 트럼프 행정부는 터키에 테러리즘 및 간첩 혐의로 구금된 앤드류 브런슨 목사를 석방하려고 2018년 8월1일부터 ①개별 제재(법무·내무장관) ②관세 대폭 인상(철강 50%, 알루미늄 20%) 등의 압박을 전개했다. 이른바 '매일 총알 하나씩(bullet a day)'이라는 점진적 제재 방식으로 터키를 옥죌 심산이었다.

2018년 달러/리라 환율 변동폭 연간 추이 [자료=코이핀]

트럼프 행정부의 압박 조처는 이미 '고물가'와 '거버넌스의 와해' 등으로 취약한 터키 경제에 연쇄 위기의 '방아쇠 역할'을 했다.

트럼프 행정부의 제재는 이미 미국과의 대립 격화와 경제 불안으로 통화 가치가 불안정한 양상을 보였던 터키 리라화 가치를 7월1일부터 8월16일까지 47일 동안 35% 폭락한 결과를 냈다.

터키 기업 부채의 60%가 외화표시였던 상황에서 리라화 급락은 채무상환 능력에 직접적인 위협이 됐다.

제재 시작 두 달 만인 2018년 10월 브런슨 목사는 석방돼 귀국했지만 터키에 있던 외국인 투자금은 계속 빠져나가 당해 연간 39억달러 순유출을 기록하는 등 후유증이 이어졌다. 2017년에는 244억달러 순유입이었다.

터키 리라화 가치는 2018년 한 해 동안 40% 떨어졌고 당해 8월 중순까지 연초 이후 낙폭은 80%를 초과하기도 했다.

통화 가치의 급락은 아무리 고금리 자산에 투자했다고 해도 원금 가치를 직접적으로 훼손시키는 요인이 되기 때문에 급격한 손실을 일으킬 위험이 있다.

◆아직은 평온한 시장

물론 브라질에서 터키와 같은 극심한 상황이 재연된다는 이야기는 아니지만 터키 사례는 트럼프 행정부의 압박 수법과 그 파급효과를 보여주는 일종의 지침서로 투자자들이 잠재적 전개 양상을 이해하는 틀이 될 수 있다.

아직 브라질 금융시장의 트럼프 대통령의 50% 관세에 대한 반응은 비교적 평온한 편이다.

달러당 헤알화 가치는 5.5885헤알로 이달 초순 연중 고점 대비 3% 하락한 상태다. 작년 12월 하순 6.29달러선을 저점으로 하는 강세 추세는 유지되고 있다.

달러/헤알 환율 연초 이후 추이 [자료=코이핀]

브라질 5년 CDS 프리미엄 1년 추이 [자료=매크로마이크로]

금융시장에서 브라질의 신용부도 위험을 측정할 때 주로 쓰이는 5년물 CDS(신용부도스와프) 프리미엄은 현재 148bp로 이 역시 이달 초순의 143bp에서 소폭 상승했지만 작년 12월 211bp를 고점으로 하는 안정화 추세에는 변함이 없다.

브라질 국채 금리 역시 비슷한 궤적을 그린다. 현재 10년물 금리는 13.91%로 연중 저점 13.5%에서 40bp가량 뛰었지만 올해 1월 초순의 15.3%보다는 크게 낮은 상태다.

이에 대해 브라질 투자회사 BTC팩츄얼 소속의 애널리스트들은 "[트럼프 행졍부의 50% 관세가] 단기적인 노이즈는 만들 수 있어도 구조적 위험은 없다"고 했다. 이어 수출 감소 염려에 대해서는 "필요시 다른 국가로 쉽게 수출을 재조정할 수 있다"고 덧붙였다.

일부 전문가는 트럼프 행정부의 노골적인 보우소나루 전 대통령 편들기가 브라질 우파 세력에 되레 역풍이 될 수 있다고 보기도 한다. 유권자 사이에서 '우파 세력 때문에 브라질 경제가 위협받고 있다'는 인식이 생길 수 있어서다.

게툴리오바르가스재단의 올리버 스튄켈 국제관계학 교수는 "[트럼프의 행보가] 결국 브라질에서 '민족주의'를 유발할 가능성이 크다"며 룰라 대통령이 자신의 정치적 입지를 강화하는 계기로 삼을 수도 있다고 했다.

bernard0202@newspim.com

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